El cambio en el sistema cambiario puede modificar la forma en que se distribuyen los dólares, cómo compiten los bancos, cuánto cuesta acceder a divisas y qué señales reciben los inversionistas. El desafío será recuperar la confianza sin comprometer las reservas internacionales ni la estabilidad del lempira.
Honduras se prepara para modificar uno de los mecanismos más sensibles de su economía: la distribución de dólares entre bancos, empresas e importadores. El Banco Central de Honduras (BCH) proyecta reactivar gradualmente el Mercado Interbancario de Divisas (MID) entre finales de diciembre de 2026 y los primeros días de enero de 2027, después de haber sustituido este mecanismo por un sistema de subastas en abril de 2023.
La primera etapa contempla que el 10 % de la oferta de divisas se negocie mediante operaciones interbancarias, mientras el 90 % continuará bajo el mecanismo de subastas administrado por el BCH. No se trata, por tanto, de una liberalización completa e inmediata, sino de una transición gradual hacia un mercado en el que las instituciones financieras recuperen capacidad para negociar dólares entre ellas.
La directora ejecutiva de la Asociación Hondureña de Instituciones Bancarias (Ahiba), María Lydia Solano, considera que el éxito dependerá de algo que no puede establecerse mediante una resolución administrativa: la confianza de los agentes económicos en las reglas del mercado.
Su planteamiento tiene implicaciones que van más allá de la banca. Si las empresas confían en que podrán adquirir los dólares necesarios para importar materias primas, pagar proveedores, atender obligaciones externas y planificar inversiones, disminuye el incentivo para acumular divisas como protección frente a eventuales restricciones. Si ocurre lo contrario, la incertidumbre puede alimentar una demanda preventiva de dólares.
La discusión es particularmente relevante porque Honduras dispone de importantes fuentes de generación de moneda extranjera. SOYDATOS.HN ha documentado el comportamiento de las reservas internacionales, las remesas, las exportaciones y el nuevo mecanismo cambiario, variables que permitirán determinar si el retorno al MID consigue mejorar la eficiencia del mercado sin generar nuevas presiones sobre la disponibilidad de dólares.
SOYDATOS EXPRESS
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10 % de las divisas: será negociado inicialmente mediante el Mercado Interbancario de Divisas.
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90 % de las divisas: continuará canalizándose mediante las subastas del Banco Central.
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US$11,684.8 millones: alcanzaron las reservas internacionales netas al 30 de octubre de 2026, equivalentes a 6.7 meses de importaciones.
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US$10,098.8 millones: ingresaron por remesas familiares entre enero y septiembre de 2026, un crecimiento interanual de 11.2 %.
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US$2,067 millones: generaron las exportaciones de café entre enero y agosto, una fuente estacional importante de divisas para el país.
¿Qué es el Mercado Interbancario de Divisas y cómo funciona?
El Mercado Interbancario de Divisas es un mecanismo mediante el cual las instituciones financieras autorizadas pueden comprar y vender moneda extranjera entre ellas, de acuerdo con las necesidades de sus clientes y sus posiciones de liquidez.
Para entenderlo hay que partir de una característica básica de la economía hondureña: el país recibe dólares por exportaciones, remesas, servicios, inversión y financiamiento externo, pero también necesita divisas para importar combustibles, maquinaria, medicamentos, vehículos, alimentos, materias primas y pagar obligaciones internacionales.
Esos dólares no necesariamente llegan al banco que tiene la mayor demanda de sus clientes. Una institución puede recibir abundantes divisas de exportadores y remesas, mientras otra puede tener una mayor demanda de importadores y empresas.
El mercado interbancario permite que los bancos redistribuyan esas divisas mediante operaciones entre ellos, en lugar de depender exclusivamente de una asignación centralizada.
Por ejemplo, si un banco recibe dólares de una empresa exportadora y tiene una disponibilidad superior a las necesidades de sus clientes, puede vender parte de esos recursos a otra institución financiera que necesita atender pagos de importación.
La operación permite aprovechar mejor la liquidez disponible en el sistema.
La diferencia fundamental es que el dólar puede circular entre instituciones financieras según las necesidades del mercado, mientras el Banco Central conserva sus facultades regulatorias, monetarias y de intervención.
¿Qué cambia frente al sistema de subastas?
| Característica | Mercado interbancario | Sistema de subastas |
|---|---|---|
| Distribución de dólares | Negociación entre instituciones | Asignación mediante subasta del BCH |
| Formación de precios | Interacción entre oferta y demanda | Resultado del mecanismo de subasta |
| Papel de los bancos | Mayor capacidad de negociación | Participación bajo reglas de adjudicación |
| Papel del BCH | Regulador y autoridad monetaria | Administrador central de la asignación |
| Liquidez | Redistribución entre entidades | Canalización mediante el mecanismo oficial |
La diferencia no significa que en el mercado interbancario desaparezca la intervención del BCH. El Banco Central mantiene la responsabilidad de proteger la estabilidad monetaria, administrar las reservas internacionales y establecer las reglas cambiarias. Lo que cambia es el grado de participación directa del sistema financiero en la distribución de las divisas.
¿Por qué Honduras abandonó el mercado interbancario en 2023?
El antecedente es fundamental para comprender por qué la confianza aparece ahora como una condición indispensable.
Honduras utilizó un esquema de mercado interbancario antes de abril de 2023. Sin embargo, el Banco Central decidió sustituirlo por el sistema de subastas, argumentando que existían problemas en la distribución de dólares y concentración de divisas en determinadas instituciones financieras.
La discusión se centraba en cómo garantizar que los dólares disponibles llegaran de manera equitativa a los distintos agentes económicos y no quedaran concentrados en un número reducido de participantes.
El cambio trasladó al BCH una mayor responsabilidad en la asignación cotidiana de moneda extranjera.
Durante ese período, los bancos y otros agentes cambiarios quedaron sujetos a un mecanismo en el que las solicitudes de compra de dólares debían pasar por el sistema de subastas.
La administración anterior defendió este esquema como una herramienta para ordenar el mercado y controlar la distribución de divisas. Sus críticos, por otra parte, cuestionaron la eficiencia de un sistema que concentraba en el Banco Central decisiones que anteriormente podían resolverse mediante operaciones entre instituciones financieras.
¿Cómo funcionará el regreso del mercado interbancario con el 10 % inicial?
El diseño anunciado por el BCH contempla una apertura gradual.
Primera etapa del mercado cambiario
10 %
Mercado interbancario
Negociación entre instituciones financieras
90 %
Subasta BCH
Continuará bajo administración del Banco Central
El BCH podrá observar cómo reaccionan los bancos, qué volumen de operaciones se realiza, cómo se forman los precios y si aparecen diferencias significativas entre las instituciones.
También podrá evaluar si el nuevo esquema mejora el acceso de los agentes económicos a las divisas y reduce las ineficiencias del sistema anterior. El 10 % es un punto de partida, no el porcentaje definitivo de liberalización.
La evolución dependerá de las condiciones de reservas internacionales, la disponibilidad de dólares, el comportamiento de la demanda y la confianza que consiga generar el nuevo mecanismo.
¿Por qué la confianza es tan importante para que funcione el mercado?
La advertencia de María Lydia Solano apunta al comportamiento de quienes toman decisiones económicas. El mercado cambiario no funciona solamente con dólares disponibles; también necesita que compradores y vendedores crean que podrán operar bajo reglas estables y previsibles.
Una empresa exportadora que recibe dólares debe decidir cuándo venderlos, cuánto conservar y en qué institución realizar sus operaciones. Una empresa importadora necesita saber si podrá conseguir las divisas para pagar sus compras internacionales en el momento requerido.
Cuando existe confianza, las decisiones responden principalmente a necesidades comerciales y financieras. Cuando hay incertidumbre, los agentes económicos pueden modificar su comportamiento.
Una empresa puede anticipar la compra de dólares para protegerse de posibles restricciones. Un exportador puede retrasar la venta de sus divisas si considera que necesitará cubrir obligaciones futuras o espera condiciones cambiarias diferentes. Un banco puede aumentar sus posiciones de liquidez en moneda extranjera ante la incertidumbre sobre las operaciones futuras.
Ese comportamiento genera una dinámica que puede agravar el problema inicial: el temor a una escasez futura puede incrementar la demanda presente de dólares, incluso cuando el país dispone de suficientes divisas en términos agregados.
Por eso Solano considera que la estabilidad económica, la seguridad jurídica y el cumplimiento de las reglas son condiciones necesarias para que el sector privado participe sin incentivos para acumular dólares preventivamente.
Cuatro factores que determinarán la confianza
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Reglas transparentes: los bancos deben conocer los criterios de negociación, operación y supervisión.
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Acceso previsible: las empresas necesitan condiciones claras para obtener divisas y cumplir sus compromisos.
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Estabilidad institucional: las reglas no deberían cambiar de manera inesperada ni responder a decisiones discrecionales.
AnteriorSiguiente -
Disponibilidad de dólares: el mercado necesita suficientes flujos de divisas para atender la demanda sin generar presiones artificiales.
La confianza no significa que todos los participantes obtendrán dólares al precio o en el momento que desean. Significa que podrán operar bajo reglas conocidas, con procedimientos verificables y sin incertidumbre administrativa innecesaria.
¿Tiene Honduras suficientes dólares para recuperar el mercado interbancario?
Los indicadores disponibles muestran una posición externa más favorable que la observada durante los momentos de mayor presión cambiaria.
Al 30 de octubre de 2026, las Reservas Internacionales Netas (RIN) alcanzaron US$11,684.8 millones, con una cobertura equivalente a 6.7 meses de importaciones de bienes y servicios.
Este indicador es relevante porque las reservas constituyen el principal respaldo externo del país y permiten al Banco Central enfrentar desequilibrios temporales en el mercado cambiario.
La posición externa de Honduras
US$11,684.8 M
Reservas internacionales netas al 30 de octubre
6.7 meses
Cobertura de importaciones
US$10,098.8 M
Remesas enero-septiembre
+11.2 %
Crecimiento interanual de remesas
Indicadores reportados para 2026 en los análisis de SOYDATOS.
Sin embargo, hay una distinción económica importante: tener reservas internacionales no significa que todos los dólares estén disponibles para circular diariamente entre los bancos.
Las reservas son activos externos administrados por el BCH. La liquidez del mercado cambiario depende de los flujos de ingresos y egresos, de la distribución de divisas entre los agentes y de las necesidades de pago de la economía.
Por eso, el retorno al MID necesita combinar una posición externa suficientemente sólida con mecanismos eficientes de distribución.
¿De dónde provienen los dólares que necesita la economía hondureña?
Honduras tiene varias fuentes de generación de divisas, pero tres son particularmente importantes para comprender el comportamiento del mercado cambiario: remesas, exportaciones y servicios.
Ranking de los principales motores de generación de dólares
1. Remesas familiares. Son una de las principales fuentes de ingreso de moneda extranjera. Entre enero y septiembre de 2026 sumaron US$10,098.8 millones, con un crecimiento de 11.2 % interanual.
2. Exportaciones de bienes. Generan divisas mediante las ventas de café, productos agrícolas, manufacturas, textiles, arneses y otros bienes hondureños en mercados internacionales.
3. Exportaciones de servicios. Incluyen ingresos vinculados con turismo, transporte, servicios empresariales y otras actividades que reciben pagos desde el exterior.
4. Inversión extranjera y financiamiento externo. Aportan recursos para proyectos empresariales, infraestructura y operaciones financieras, aunque su comportamiento depende de las condiciones internacionales y la confianza de los inversionistas.
En el caso de Honduras, las remesas tienen un peso extraordinario porque alimentan el consumo de los hogares y generan una entrada recurrente de dólares al sistema financiero.
El café también tiene una función importante por su estacionalidad. Durante los meses de cosecha y comercialización se incrementan los ingresos de exportación y la disponibilidad de moneda extranjera.
¿Por qué el café y los combustibles son decisivos para la fecha de inicio?
El presidente del BCH, Roberto Lagos, explicó que la puesta en marcha dependerá también de cómo se comporten los ingresos de la temporada cafetalera, el cierre de las remesas y las importaciones de combustibles.
La explicación tiene fundamento económico. El café aporta divisas durante una temporada específica, mientras los combustibles representan una necesidad permanente de dólares para Honduras, que depende de las importaciones de derivados del petróleo.
Esto genera una relación entre dos movimientos:
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Ingreso de dólares: exportaciones de café y remesas.
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Salida de dólares: importaciones de combustibles y otros bienes, además de pagos externos.
Si los ingresos aumentan y las salidas se mantienen dentro de niveles manejables, el BCH dispone de mejores condiciones para introducir el mercado interbancario.
Si las importaciones energéticas se encarecen o se acelera la demanda de divisas, la autoridad monetaria necesita mayor prudencia.
¿Qué beneficios puede generar para los bancos y las empresas?
El cambio puede producir beneficios distintos según el participante del mercado.
| Participante | Posible beneficio |
|---|---|
| Bancos | Mayor capacidad para administrar y negociar sus posiciones en dólares |
| Importadores | Más alternativas de acceso a divisas |
| Exportadores | Más opciones para vender los dólares recibidos |
| Empresas industriales | Mayor previsibilidad para pagar materias primas y proveedores |
| Inversionistas | Más certidumbre sobre el funcionamiento del mercado cambiario |
| Hogares | Potencial mejora indirecta en la eficiencia del sistema financiero |
Para los bancos, el beneficio está en recuperar capacidad de negociación y administrar mejor los recursos que reciben de sus clientes.
Para los importadores, la ventaja potencial consiste en que las instituciones financieras puedan atender sus necesidades mediante operaciones de mercado, en lugar de depender exclusivamente de la disponibilidad asignada por la subasta. Para los exportadores, un mercado más dinámico puede ampliar las alternativas para vender sus divisas.
En la industria, el asunto es especialmente importante. Una fábrica que importa materias primas, maquinaria o componentes necesita certeza sobre la disponibilidad de dólares para mantener su producción y cumplir contratos internacionales. La eficiencia cambiaria también es competitividad industrial.
¿El regreso del MID hará que baje el precio del dólar?
No necesariamente. Esta es una de las principales diferencias que deben comprender las empresas y los consumidores.
El objetivo del mercado interbancario no es reducir automáticamente el precio del dólar, sino mejorar la formación de precios, facilitar la distribución de divisas y aumentar la eficiencia de las operaciones cambiarias.
El tipo de cambio depende de la relación entre oferta y demanda, de las condiciones externas, de la política monetaria, de las reservas y de las expectativas de los agentes económicos.
Si la oferta de dólares aumenta y la demanda se mantiene estable, pueden disminuir las presiones cambiarias. Pero si la demanda crece más rápido que los ingresos, el mercado puede continuar enfrentando presiones.
También es posible que el mercado interbancario produzca una mejor distribución sin que eso implique una reducción del precio de venta del dólar.
Por tanto, mayor eficiencia no equivale necesariamente a dólar más barato. El resultado que debería buscarse es un mercado donde los agentes puedan obtener divisas bajo reglas transparentes, con menores fricciones y sin generar desequilibrios que comprometan las reservas.
¿Qué riesgos debe vigilar el Banco Central durante la transición?
La recuperación del mercado interbancario también presenta riesgos. La liberalización no garantiza por sí sola una distribución más eficiente de los dólares. El resultado dependerá de la competencia, la transparencia y la capacidad de supervisión.
Hay cinco aspectos que merecen seguimiento:
1. Concentración de divisas. Si los bancos de mayor tamaño concentran una proporción excesiva de las operaciones, el mercado podría reproducir uno de los problemas que justificaron la sustitución del MID en 2023.
2. Especulación cambiaria. Si los participantes anticipan movimientos del tipo de cambio y acumulan dólares por razones distintas a sus necesidades comerciales, pueden aumentar las presiones sobre el mercado.
3. Diferencias de acceso. Las empresas pequeñas y medianas deben tener condiciones razonables para acceder a divisas, sin quedar desplazadas por los grandes compradores.
4. Presión sobre las reservas. El BCH deberá vigilar que las necesidades de intervención y los flujos externos no deterioren la posición internacional del país.
5. Incertidumbre regulatoria. Los cambios inesperados en las reglas pueden debilitar la confianza que precisamente se busca recuperar.
El desafío institucional consiste en encontrar un equilibrio: permitir que los bancos negocien y distribuyan divisas con mayor libertad, pero evitar que el mercado se convierta en un espacio de concentración o de comportamientos especulativos.
¿Qué ocurrió con el mercado interbancario durante su etapa anterior?
La experiencia histórica ofrece una referencia importante.
Honduras tuvo un proceso de liberalización cambiaria que comenzó en 2017. Durante los años siguientes se amplió gradualmente la participación de los agentes cambiarios en la administración y negociación de las divisas.
El esquema fue modificado en abril de 2023, cuando el BCH retomó el mecanismo de subastas.
La experiencia deja dos lecciones:
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La liberalización necesita reglas y supervisión. Un mercado con mayor participación privada requiere mecanismos para evitar concentraciones y garantizar transparencia.
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La intervención estatal debe responder a objetivos claramente definidos. Una administración excesivamente centralizada puede reducir la capacidad de negociación de los bancos y aumentar los costos operativos del sistema.
La discusión actual no debería plantearse como una competencia entre mercado y Banco Central. Ambos tienen funciones complementarias.
El sector financiero necesita capacidad para negociar, mientras la autoridad monetaria debe preservar la estabilidad cambiaria y asegurar que el funcionamiento del mercado no comprometa las reservas internacionales.
¿Cómo puede cambiar el mercado cambiario hondureño durante 2027?
La transición puede modificar progresivamente la forma en que se distribuyen los dólares y se relacionan los bancos con sus clientes.
Estos son los principales indicadores que permitirán evaluar el resultado:
| Indicador | Qué debe observarse |
|---|---|
| Porcentaje negociado en el MID | Aumento gradual de la participación del mercado |
| Operaciones entre bancos | Mayor volumen y profundidad |
| Reservas internacionales | Capacidad de mantener una cobertura adecuada |
| Tipo de cambio | Evolución de la depreciación y formación de precios |
| Acceso empresarial | Menores dificultades para conseguir divisas |
| Concentración bancaria | Distribución equilibrada de las operaciones |
| Diferencias de precios | Transparencia y competencia entre participantes |
La evaluación no debería limitarse a comprobar si el mercado comienza a operar en enero. El verdadero examen será determinar si durante los siguientes meses mejora la disponibilidad efectiva de dólares, disminuyen las fricciones para las empresas y se mantiene la estabilidad externa.
También será necesario observar cómo se distribuye el beneficio entre los diferentes tamaños de empresas. Un mercado que funcione bien para los grandes importadores, pero que mantenga dificultades de acceso para las pequeñas y medianas empresas, no habrá resuelto completamente el problema de eficiencia.
¿Qué significa el regreso del MID para la economía hondureña?
El mercado cambiario es una infraestructura económica que influye en prácticamente todas las actividades productivas.
Una empresa que importa combustible, una industria que compra materias primas, un supermercado que adquiere productos en el exterior y una compañía que paga servicios internacionales dependen de la disponibilidad de dólares.
Por eso, las condiciones bajo las cuales se distribuyen las divisas tienen consecuencias sobre los costos empresariales, la planificación financiera, los precios internos y las decisiones de inversión.
El regreso del MID también representa una señal para los inversionistas extranjeros. Un mercado cambiario con reglas previsibles facilita la planificación de operaciones, el pago de proveedores, la administración de ingresos y la evaluación de proyectos de largo plazo.
Sin embargo, el mercado interbancario no resolverá por sí solo los problemas estructurales de la economía hondureña. No sustituye la necesidad de aumentar las exportaciones, atraer inversión extranjera, mejorar la productividad y fortalecer las reservas.
La disponibilidad de dólares es importante, pero también lo es la capacidad de generar más divisas mediante una economía productiva y diversificada.
La mirada de la Directora de SOYDATOS
El regreso del Mercado Interbancario de Divisas es una de las decisiones económicas más relevantes para Honduras en la transición hacia 2027. No se trata simplemente de cambiar el procedimiento mediante el cual los bancos compran y venden dólares. Se trata de recuperar un mecanismo de mercado que influye en la competitividad, la inversión y la confianza empresarial.
La advertencia de María Lydia Solano tiene un fundamento económico importante: ningún sistema cambiario puede funcionar eficientemente si sus participantes desconfían de las reglas o temen no tener acceso a las divisas cuando las necesitan.
Honduras cuenta con una posición externa que ofrece condiciones para avanzar. Las remesas mantienen un crecimiento importante, las exportaciones generan ingresos de moneda extranjera y las reservas internacionales muestran una cobertura significativa de las importaciones.
Pero disponer de dólares no es suficiente. El sistema debe distribuirlos con eficiencia, transparencia y competencia.
La prueba para el BCH será demostrar que puede recuperar la participación del mercado sin perder capacidad para preservar la estabilidad monetaria. Para los bancos, el reto será competir y administrar sus posiciones de divisas con responsabilidad. Para las empresas, será recuperar la previsibilidad necesaria para planificar sus operaciones.
La confianza no se decreta ni se consigue únicamente anunciando una apertura cambiaria. Se construye cumpliendo las reglas, garantizando acceso y demostrando que las decisiones económicas tienen continuidad institucional.
El éxito del MID no debería medirse solamente por el porcentaje de dólares que se negocie fuera de las subastas, sino por su capacidad para conseguir un mercado más eficiente, competitivo y confiable para toda la economía hondureña.
